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如何“捉影子”
发布时间:2014-01-09 09:39:20    来源:腾讯网    责任编辑:李明轩

2014年伊始,诸多迹象显示中国监管层对影子银行问题的关注,正在加深。

1月7日,银监会等八部委联合发文,清理规范非担保性融资公司。此项举措,被看做一行三会、从中央到地方一起治理整顿影子银行的开端。

上海的张先生曾经是一名信托公司员工,后来跳槽到一家第三方财富管理公司。他目前的工作主要是 寻找融资项目,设计融资方案,再找信托公司发行产品。他透露,近期关于监管部要着力整治影子银行的传闻甚嚣尘上,第三方财富管理公司常被视为影子银行的组 成要素,因此,“公司内部一直在讨论和想对策”。

张先生所在公司发行的多为单一信托,即资金源自单一委托人的信托计划。委托人通常是商业银行,此类信托产品多作为表外投资项目处理。2013年,他明显感受到商业银行对于此类项目的规模和风险控制有所收紧。

“一些本来瞄准银行的单一信托方案被迫改为集合信托,转向更多投资者募集。由于去年项目供给多,运气不好的还可能发不出来,”他透露。

某险企投资人员认为,在国内,影子银行业务存在“刚需”。“企业债、公司债的发行要求之一是, 累计债券余额占净资产的比例不能超过40%,但是多数企业正常经营的资产负债率在75%左右。这意味着35%的负债都得通过信贷和其他渠道解决,而银行信 贷满足不了每一家企业的需求。”

而最近在网络上流传的一份文件显示,国务院去年12月中旬已经对影子银行做出界定,对相关部门的监管责任进一步明确。

为何管

一家股份制银行资产管理部负责人指出,银行是一种信用中介,具有杠杆放大的作用,即“用1块钱 可以做成10块钱的事情”。影子银行则是没有银行牌照,却依然进行一些杠杆放大业务的其他中介。影子银行最大的问题在于:它们没有足够的风险金和拨备的准 备,难以抵挡风险侵蚀。这些非银行的金融中介依循的监管尺度和银行有很大区别,前者通常更为宽松。

该人士指出,影子银行的判定,应取决于它是否承担信用中介的职能。不过,他亦承认,对于什么是影子银行,目前各界尚未有清晰的共识。

监管层对于影子银行的讨论始于2011年。按照2011年金融稳定理事会(Financial Stability Board)在《影子银行:划定范围》一文中的定义,影子银行是指游离于银行监管体系之外,可能引发系统性风险和监管套利等问题的信用中介体系(包括各类 相关机构和业务活动)。

时任银监会主席刘明康在2011年5月初的银监会第22次委务会上,把影子银行风险和政府平台贷款风险、房地产信贷风险列为银行业面临的三大主要风险。刘明康的这次讲话,是为官方对影子银行的首次正式讨论。

银监会在其2012年年报中也强调,要严防影子银行、民间融资和非法集资等风险向银行体系传染渗透,“禁止银行业金融机构为影子银行放大杠杆提供融资,禁止银行业金融机构及员工参与民间融资,禁止银行客户转借贷款资金”。

在该份文件中银监会提到,影子银行引发系统性风险的因素主要包括几个方面:期限错配、流动性转换、信用转换和高杠杆。从实践看,中国绝大部分的信用中介都已纳入监管体系,并受到严格监管,银监会所监管的六类非银行金融机构及其业务、商业银行理财等表外业务不属于影子银行。

中国人民银行2013年5月公布的《中国金融稳定报告》认为,中国还没有出现国际上一般定义的 影子银行,但存在着一些有银行之实但无银行之名的机构和业务。中国的影子银行体系可以概括为,正规银行体系之外,由具有流动性和信用转换功能,存在引发系 统性风险或监管套利可能的机构和业务构成的信用中介体系。

央行该报告指出,在中国开展融资活动的非金融机构、以及金融机构的某些业务具有影子银行的特 征。首先,开展融资活动的非金融机构包括小额贷款公司、典当行、融资性担保公司、私募股权基金、农村(民)资金互助组织及各种民间借贷组织等。其次,一些 银行表外“理财产品”采用混合资金池(滚动推出不同期限的多种‘理财产品’,把募集的资金集中进行投资的方式)运作实现期限转换。还有一些信托产品以“滚 动发行”的方式(通过发行新产品募集资偿还即将期满产品)进行短融长投。最后,货币市场基金通过购买金融债券和投资银行存款,为企业提供债务资金支持。

上海银监局局长廖岷曾在《规范影子银行业务面临的挑战》一文中写道,在我国,所谓的影子银行业务事实上还是通过信用创造提供“类信贷”服务。

如何管

廖岷在上述文章中指出,规范影子银行面临着三大挑战。第一个挑战是如何改进监测框架,以便识别 和计量影子银行业务的规模和风险特质。这一监测框架应该由两部分组成:准确的数据和全面的信息,可以识别和计量风险的高质量分析和研究。第二个挑战是我国 的金融监管如何对影子银行信用中介活动的兴起做出适当反应,即能够在强化风险监管的同时,又不产生新的监管套利活动。第三个挑战是如何推进金融改革,扶持 更多的专业性金融机构发展壮大。

前述股份制银行资管部人士则表示,监管和创新之间、监管与监管套利之间永远都是矛盾体,互相联 动。有了监管的规则,就会有新的影子银行形式出现。但创新总体上应该满足三个方面的要求:第一,降低系统性风险;第二,从普惠金融的层面,可以为投资者带 来收益;第三,为实体经济注入稳定的资金。而不是为了创新而创新,为了套利而创新。政府对影子银行的监管,也应该从这三个方面来考虑。

该人士认为,引导影子银行向资产管理过渡是规范影子银行的一种可取路径。“比如资产池本身是不 是影子银行,是不是有系统性风险,需要辩证来看。比如说债权型基金,也投资很多信用债和企业债,但它显然不是影子银行。为什么不是?一来是因为募集客户资 金,按照与客户的约定去投资,没有杠杆放大;二是所有风险都由投资者承担,所以这是资产管理、直接融资。但现在为什么现在又认为资产池是影子银行,一来是 因为它不透明,二来是都按照预期收益率发行,实际上没有把市场风险、利率风险等传递给投资者。银行的理财产品、信托产品是刚性兑付,所以并不是受托资产管 理关系,而是某种意义上的借贷关系。”

换言之,资产池内投资标的的亏损,会给投资者带来损失。所以应当通过动态管理,资产投资组合管理,使风险降低。使风险可隔离、可计量、可分散,这样才能使资产管理行业规范,回归受托资产管理本质。

1月6日,银监会召开2014年全国银行业监管工作会议,再一次重申理财产品须建立单独的机构组织体系和业务管理体系,不开展资金池业务;对于信托业务,首次公开明确要回归信托主业,运用净资本管理约束信贷类业务,不开展非标资金池业务。

除了渠道端的治理之外,一些机构和专家也认为,影子银行的治理,需以调整经济结构、改变一些企 业的预算“软约束”为出发点。中金公司认为,控制融资需求是治理影子银行的根本之策,仅靠挤压“输血管”,有效性值得怀疑。中国改革基金会国民经济研究所 常务副所长王梅等三位专家在《以阳光化地方政府债券取代影子银行融资》一文中建议,应酌情温和、主动地对经济增长减速,今后宏观经济年度增长目标可由 7.5%下调到7%;此外,再配合以财税体制改革等措施,抑制地方融资平台借影子银行融资的冲动。

在实体经济旺盛的融资需求与金融脱媒的双重驱动下,多位业内人士认为,强化监管影子银行业务,仅仅只是金融改革的一个新开端。

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